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鋼材期貨漲勢不改 年末大狂歡氛圍正濃?
發表于:2020-12-21 9:27:38  

傳統的需求淡季,黑色系漲勢卻燃爆全場。金九銀十過后,鋼材需求仍是韌性十足,但起初在高需求、高產量、高庫存格局下,市場對成材價格預期并不算好,反而是原料端接力暴漲闖出了一片天。近期煤炭及鐵礦期貨政策風險升溫,潮水短暫褪去,成材自身的光芒也在夾縫中有所顯露。隨著原料漲勢重襲,鋼材期貨年末狂歡還將繼續?

原料支撐堅不可摧

金九銀十過后,國內鋼材需求韌性十足,終端建筑業趕工和制造業整體復蘇帶來的利好下,鋼廠訂單飽和,開工率持續維持在較高位置,鋼廠采購需求旺盛。

10月,澳煤停止進口措施落地后,主焦煤資源愈發緊張,期現價格率先拉漲。而多主產省份的焦炭去產能政策在逐步推進,采暖季主要地區焦化企業環保限產亦較為嚴格,隨著焦炭供應收緊預期強烈,焦炭期貨很快接過領漲黑色的重任,現貨端亦快速實現了7輪提漲。

隨著時間進入12月份,澳、巴鐵礦石并未如此前市場預期的一樣,去加大外運量以完成年度發運目標,淡水河谷反倒調降2020及2021年度鐵礦石生產目標。另外,歐美疫情出現好轉之后,海外鋼企需求恢復,且大量消耗高品礦,令原本運往中國的鐵礦石分流的同時,結構性供給不足形勢嚴峻。鋼廠選用中低品礦,需要消耗更多的焦炭,而焦炭價格高位,倒閉鋼廠青睞高品鐵礦石,如此往復最終大幅推漲全部原料價格,就連廢鋼亦升破3000元/噸。

當前,大商所連續出臺風控措施后,還就緊急擴增交割標的征求意見,中鋼協呼吁政策監管之外,也聯合鋼廠與澳主流礦商協商定價為題。本周港口鐵礦石日均疏港量降至300萬噸以下,創兩個半月新低,到港情況明顯好轉,港口鐵礦石庫存仍大增至12404.45萬噸,但仍低于去年同期,國內11月份鐵礦石產量則創4個月新低。發改委同樣敦促放開除澳煤外的煤炭進口限制,但焦企去產能目標較高,即便焦煤供應提高,焦炭產出或也將受限。

展望后市,鋼廠通常在春節前一個月需要將鐵礦庫存增加到25天左右,對焦炭的采購也持續維持積極狀態,意味著鋼廠主要的補庫原料的周期還未來臨。若非極寒天氣明顯影響下游施工作業或政策風險超強力施壓,當前的原料供弱需強的格局很難改變,對成材將始終存有較強的價格支撐。且唐山鋼坯雖漲至3730元/噸,但利潤基本被原料所吞噬,若鋼價停滯不前導致虧損或將引發部分減產,同樣有助于穩定鋼價。

累庫晚于往年同期

本周,宏觀經濟數據火熱出爐,投資消費不斷改善,國民經濟持續穩定恢復,四季度經濟增長將有望超過三季度,全年經濟增長有望實現正增長。1-11月份,全國固定資產投資(不含農戶)同比增長2.6%,比1-10月份加快0.8個百分點。其中,1-11月基礎設施投資同比增長1.0%,創下了年內新高,制造業投資同比下降3.5%,降幅較上月收窄1.8個百分點,民間投資增長為0.2%,這是年內增速首次轉正。占鋼材消費很大比重的房地產行業,開發投資、住宅投資和商品房銷售額增速分別為6.8%、1.3%和7.2%,均創下了年內新高。

隨著經濟的增長,投資的回升,帶動了鋼材需求大增,鋼材庫存持續下降。本周全國五大主要鋼材品種總庫存再降42.8萬噸或3.06%至1353.75萬噸,且兩庫庫存同步下降。即便鋼材總庫存略高于前三年同期水平,但是需要注意的是,按照農歷時間測算,2015-2019年春節前4、10、9、6、8周已經開始累庫,當前據除夕尚有不足8周的時間,但尚未進入累庫周期。庫存拐點的延遲到來,也一定程度上消耗掉了高價鋼材的回調壓力。

另外,工業生產高速增長和低溫寒流疊加導致電力需求超預期高速增長,而由于年末安全生產背景下煤礦保供增產有限,進口煤亦未能得到有效補充,港口高卡低硫煤緊缺,秦港動力價格暴漲至785元/噸。因此近期湖南、江西及浙江等南方多地出現電力供應緊張的局面,短流程停產消息陸續傳出。即便短流程鋼產量占比僅10%左右,但是在長流程成本飆高的情況下,短流程減產或使庫存預期出現下調,利好盤面價格。

從當前的行情表現看,黑色系似乎在短暫的回調過后又重新回歸了狂歡的模樣。綜合來看,在銀行體系流動性合理充裕、宏觀經濟穩定恢復的大前提下,國內鋼材需求仍然旺盛,海外需求恢復也將繼續利好鋼材出口,而原材料供需缺口難以補充,高成本對鋼價支撐作用短期難以消散。不過,政策性避險預期尚在,且隨著天氣轉冷,下游終端需求轉弱的情況下,若鋼材社會庫存出現超預期累積,或將構成比較強勁的回調壓力?駳g之余,仍需時刻警惕風險的集中爆發。(文華財經)

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